金信深圳成长基金经理唐雷:“科技新基建”股

  节后市场依然不容乐观,三大指数盘中均创下今年以来新低。在金信深圳成长基金经理唐雷看来,目前市场宏观环境、市场结构与2012年至2013年类似,金融、地产产业链及后周期部分消费品行业,存在盈利增速将明显下滑的可能。目前市场仍然存在结构性投资机会,从中长期市场,更看好新兴产业中将进入爆发阶段的半导体设备、军工、5G等板块。

  唐雷,武汉大学物理学理学学士、北京大学光华管理学院工商管理硕士。先后任职于民生加银基金、安信证券资产管理部,具有10年投资研究经验。现任金信深圳成长基金、金信多策略基金基金经理。擅长自上而下选择投资标的。金信深圳成长基金近六月(截至2018年8月31日)上涨18.77%,同类1744只产品中排名第一。2018年三次出现单日净值上涨超过7%。

  唐雷接受记者采访时表示,在十年的投资生涯中,经历了牛熊市场的更替,形成了自己较为独特的投资理念。在构建投资组合时,更愿意从上市公司价值角度进行选择,自上而下进行选股。

  他表示,首先要从宏观、策略角度出发,对行业进行比较,最后才会落实到个股的选择中。在构建组合时,还要根据市场的不同阶段特点进行配置。更为重要的是,要依据市场风向进行仓位的调整。在市场存在系统性风险时,及时规避风险,为投资人保留胜利果实。

  节前市场盘中出现V型反转,赚钱效应开始上升,但节后的连续重挫已抹平节前收益。在唐雷看来,目前市场环境与2012年至2013年时类似,在部分行业企业盈利下行和估值下移过程中,将带来“戴维斯双杀”,股票市场的探底过程还没有结束。

  唐雷认为,从2016年到2017年四季度是一个短周期的上行,主要由基建房地产的刺激带来周期上行。但从去年年底开始,国家对地产行业政策不断收紧,该行业已出现长期拐点。同时,金融去杠杆进程仍在持续,虽然边际会有宽松,但整体趋势不会改变。在此背景下,信用收缩仍将是主旋律,这将导致资本市场还处在估值中枢下移过程中。除金融、地产产业链外,后周期的部分消费品行业盈利增速也将出现下降甚至负增长,这种趋势在明年可能将更加明显。

  唐雷表示,新兴产业受宏观经济影响较小,其中高景气度行业将出现结构性投资机会。他认为,其中国家战略重点支持产业有望形成由点及面的投资机会,未来有望形成类似2012年末见底的创业板牛市。

  新兴产业中,唐雷认为首先可以关注行业进入爆发阶段,产业趋势明确上行的领域,最典型比如云计算;其次深挖政府和国企主导投资的“科技新基建”行业,比如半导体设备、军工、5G等等。

  对于沉寂已久的军工行业,唐雷认为其投资逻辑发生了变化,投资机会已开始显现。他表示,过去军工股主要侧重于主题投资、事件驱动,但是现在已经变为基本面驱动。受益于军改落地,以及军民融合、军品定价机制改革等相关政策推动,同时行业景气度向上,中报业绩改善。从基本面来看,已具备一定的投资价值。

  唐雷认为,新兴产业中的投资机会并非是全行业的,对于受经济波动或政策变化影响较高的行业,目前应保持关注,等待行业景气拐点的出现。这些行业主要包括:自动化装备、新能源汽车、光伏风电等。

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